我們先來看看上週的重要股、匯、債市的表現：

股票市場

匯率市場

利率市場

能源市場

金屬市場

Emma觀點：

波克夏公司的 56 週年度股東大會在 5 月 1 日當地時間美東下午1點半召開，節錄一些我覺得精彩的部分，引用自「華爾街見聞」所整理的內容。

巴菲特：

• 短期內不想買航空股，儘管整體經濟復蘇比想象的快，航空業特別是國際旅行不會完全回來。
• 30 年後市值最大企業名單可能面目全非，如果你喜歡挑選個股來投資，很難確保能挑到很多年後還存活的公司，所以最好的方式是投資指數基金。
• 不覺得蘋果估值瘋狂，需和利率作比較，去年賣出一些蘋果持股可能錯了；庫克是我們見過最棒的公司管理人，產品廣受歡迎且利潤率高，在回購自家股票後，波克夏股東持有的蘋果比例不降反增。
• SPAC有投機屬性，如果利用別人的錢來賭博，自然表現好於波克夏；蒙格稱，我不喜歡職業投資者騙人投資割韭菜。
• 與蒙格都不持有比特幣；蒙格稱討厭比特幣的成功，僅為憑空創造的金融產品而已，不喜歡加密貨幣對現有系統的綁架，比特幣「與文明利益背道而馳」。
• 通脹已顯著上漲，工資卻沒跟上；例如房產建築業的鋼鐵和木材等原材料一直在漲價，供應鏈完全被扭曲，現在通脹比人們預期要高得多，未來會接著漲。

問答部分：

你曾說當別人恐懼時我貪婪，但疫情中波克夏也拋售了航空股，等於別人恐懼時你們也恐懼了，如何回顧當初波克夏的決策？

巴菲特表示，我們那個時候沒有賣很多。我們總共擁有7000億，其實只賣了1%的部分。航空業不是我們投資組合里重要成分，當初想幫助航空公司，有少數股東覺得不好做。整個經濟停滯情況下，救不了。航空公司其實最開始受到政府很多幫助。我們知道短期內航空業回不來的。不過整體上，經濟復甦比想的快。我們現在還持有不少股票。我知道航空業有了不少復甦，但是我還是不想買航空股。

為何不用公司持有的巨額現金來進行大象級別收購？

巴菲特表示，波克夏持有現金大概相當於公司業務價值的15%，規模是合理的，之後比例會降低。去年3月的疫情改變了形勢，波克夏必須確保在任何狀況下都有自有資金，不能想著依賴政府和銀行等其他機構借錢。去年3月大家都希望渡過難關，政府沒有意料到這種情況。我們沒有辦法在這種瘋狂的環境下出手做這麼大的投資，沒辦法一下子部署幾百億資金進行收購。

2015 年波克夏表現不如市場，你們如何讓大家繼續持有你們，而非大盤指數？

蒙格表示，對長期投資者來說，是長期持股還是持股多元化，持有波克夏等於持股多元化。

巴菲特隨即打趣稱，我一直以來都有推薦 S＆P 500指數基金，我可沒推薦波克夏。我不覺得普通人能選股，我有時還建議你不要買我們的股票。當然 90% 的情況下，你買國債或者標普比較安心，我也建議。波克夏是很好的可以持有的個股，如果您對股市不瞭解，那就買標普。

 為何波克夏去年出售了部分蘋果股票，而不是趁低買入？

巴菲特表示，我們現在持有蘋果5.3%，是很安全的水平，而且持倉遠超其他行業企業。

他和蒙格都稱，蘋果的管理層非常棒，CEO庫克可能創意上比不過喬布斯，但是「我們見過最棒的公司管理者」。蘋果產品廣受全世界歡迎，利潤率非常高，客戶滿意度可以達到99%；對於手機本身來說，甚至超越汽車成為人們生活不可或缺的產品。 

「去年波克夏出售了部分蘋果股票，可能是做錯了，但由於回購了自家股票，令股東所持有的蘋果比例不降反升。我不希望政府過多干擾科技業，這些公司市值非常高，對我們也是有利的。

我不覺得蘋果估值瘋狂，估值需要和利率做比較。週四美國財政部的四周短期美債拍賣有400億美元規模，但得標利率為0。現在美國債券沒什麼收益了，我們在接近零的利率環境，如果長期來看利率是這樣的話，那麼股票價格就顯得低。找不到什麼債券能有蘋果和谷歌這種公司的盈利水平。」 

 股市是否處在泡沫化，現在應該持現離場觀望，還是投資更多到股市？

巴菲特稱，有時候我們買了一些股票並不安心，要保留相應現金來保護股東。 

在談及回購問題時，蒙格稱，回購股票用來推升股價是不道德的，但是如果公平操作並用來回饋股東，就沒有問題。巴菲特稱，回購是股東投票同意的，97%的股東不是為了拿股息。 

 巴菲特：馬斯克的火星殖民計劃可能保費挺高 

當被問及是否願意作為馬斯克旗下SpaceX火星殖民計劃的保險公司時，負責波克夏保險業務的副董事長Ajit Jain直接稱：「這很好回答，不會。」 

巴菲特隨後笑著稱，給馬斯克擔保，我會很小心，不過這取決於保費是多少，我猜我心目中的保費跟馬斯克預想的很不一樣。 

 如何看待Robinhood等熱門散戶炒股神器？ 

巴菲特稱，Robinhood已經成為過去一年或一年半股市賭博屬性的非常重要組成部分，他們聲稱免傭金，吸引了很多想要賭博的人，Robinhood這種軟件沒有違法但談不上道德。賭徒押注的方式不是我尊重的方式，是在「向希望收稅」。蒙格則生氣地表示，這種事情就是個嚴重錯誤。

各大私行觀點：

UBS 瑞士銀行

BOS 新加坡銀行

CS 瑞信銀行

保富集團

以上資料除「Emma觀點」外，均已得到保富投資顧問(香港)有限公司

Preferred Investment Advisors (HK) Ltd. (證監會中央編號 CE Number with The Securities & Futures Commission:APY827) 授權。

「凡事預則立，不預則廢」，累積財富的過程能夠因周全的計劃而少走彎路。

我們的生活是可以朝著自己夢想的那樣去發展，幸福其實很簡單，只要勇敢的邁出那一步。

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