Emma 吳儀家的投資配置觀點： 

美國聯準會為了因應通膨而升息，3/28 上午，美國5年期與30年期公債殖利率曲線出現了2006年以來的首次倒掛。投資人拋售短期政府債券並買入較長期的債券，顯示出市場對於緊縮政策之於經濟衰退的擔憂。

然而，以往在關注經濟衰退信號，較多觀察的是2年/10年期殖利率曲線，相比5年/30年期殖利率曲線倒掛，5年/30年期殖利率曲線更可以比擬為前哨戰的概念，這也是為何市場對於此次2006年以來的首次倒掛會如此關注的原因。

2年/10年期殖利率曲線會倒掛嗎？我認為機率不低，畢竟目前的通貨膨脹率是40年來最高，我們要知道，升息的目的是為了控制通膨，若通膨沒能下降，貨幣緊縮政策會持續下去，殖利率倒掛的情形就會有很大的機率會出現。

那麼，出現倒掛就代表馬上步入衰退嗎？

圖片來源出處：財經M平方

此圖可以觀察到當出現粉色區塊的殖利率曲線倒掛後，仍需一段時間過後才出現衰退、股市空頭，並且，股市很常在曲線倒掛和出現衰退之間出現上漲，因此，出現殖利率曲線倒掛，雖然與經濟衰退的相關性高，但無法預測確切的轉折時間點與衰退幅度。

站在投資配置的角度，較佳的做法仍是保持配置多元化，可以觀察與景氣循環關聯度較低的價值型類股、逐步提高現金比例、減少對於利率敏感的標的。 

上週的重要股、匯、債市的表現：

股票市場

匯率市場

利率市場

金屬市場

能源市場

區塊鏈技術相關標的

各大私行觀點：

UBS 瑞士銀行

BOS 新加坡銀行

CS 瑞信銀行

保富集團

以上除「Emma觀點」外，均已得到

保富投資顧問(香港)有限公司 Preferred Investment Advisors (HK) Ltd.授權。

(證監會中央編號 CE Number with The Securities & Futures Commission:APY827)

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