Emma 吳儀家的投資配置觀點： 

近期我一直在關注的是「究竟會不會步入短期衰退」，看了許多的投行報告及市場上財經人士的分享，幾乎都認為強勁的經濟數據能夠支撐有史以來的最快速升息及縮減資產負債表，甚至美國聯準會的態度也一直如此。

這使我更加戒慎恐懼，畢竟，去年美國聯準會也一直認為通膨只是暫時的現象。

一般較多關注的會是全球景氣衰退，如2000年科技泡沫、2008年金融海嘯、2020年全球新冠疫情，這三次的全球性衰退均使市場跌幅達 30% 以上。我認為，所謂的不會再次步入衰退，或許談的是全球性的情況。

然而，我更聚焦在因貨幣政策所造成的短期衰退、資本市場下跌，上一次美國進行縮表是在2017年10月，使得2018年即便經濟數據不差，但是資本市場的股、債均跌，以S&P500指數為例，最大跌幅達19%。

那麼，從2020年新冠疫情進行寬鬆政策以來，創造了四十年來新高的通膨數據、緊縮循環也比過往所有的緊縮時間更快，這些都是過去沒有的經驗。即便確認升息在資本市場被認為是短空長多的訊號，市場也確實從三月以來出現了反彈，但是，隨之而來的是比原先市場預期下半年才要進行的縮表因通膨居高不下必須於五月開始進行。

為什麼我這麼在意縮表所造成的資本市場影響？因為從2006年以來，美國聯準會的資產負債表和股市呈現了高度的正向相關性。升息到縮表的這段空窗期，市場的確上漲的機率大於下跌的機率，然而一但進入縮表時程，就未必是短空長多這麼一回事了。

也因此過去這幾周給出了對未來相對保守的觀點，配置上的調整要往防禦性的方向佈局會是更好的選擇。

上週的重要股、匯、債市的表現：

股票市場

匯率市場

利率市場

金屬市場

能源市場

區塊鏈技術相關標的

各大私行觀點：

UBS 瑞士銀行

BOS 新加坡銀行

CS 瑞信銀行

保富集團

以上除「Emma觀點」外，均已得到

保富投資顧問(香港)有限公司 Preferred Investment Advisors (HK) Ltd.授權。

(證監會中央編號 CE Number with The Securities & Futures Commission:APY827)

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