Emma 吳儀家的投資配置觀點： 

上週談到日本是否加入緊縮行列，這週針對日本的實體經濟情況來做更全面的分析，畢竟央行是否緊縮的依據是來自於各個數據指標。

從製造業和服務業來看

圖片來源出處：財經M平方 

製造業因全球製造業週期放緩，使得其庫存大幅增加，並且受到了匯率貶值的影響，使企業進口成本上升，再加上原物料短缺問題，前述因素皆給予製造業企業信心有了不小壓力，使得製造業PMI指數上半年呈現下滑趨勢。

(可關注本週五日本將會公布第二季的大、中、小型製造業企業的企業信心）

製造業放緩，日本央行轉向緊縮的必要性便沒有那麼立即了。

相較於製造業，日本的服務業因開放國際觀光，服務業PMI在六月上升至54.2，這是2013年10月來的新高，隨著疫情的過去，就業狀況持續改善加上開放國際觀光，觀光業收入若能增加，一方面或能解決其經常帳順差下滑的問題，另一方面則可觀察是否能減緩日圓的貶值趨勢。

圖片來源出處：財經M平方 

而通膨數據雖然站上2%，但並不算嚴重，再加上經濟仍有待復甦，除非輸入性通膨快速上升、貨幣貶值趨勢加劇經濟層面的負面影響，短時間要讓日本央行大轉彎的機率，我認為是不高的。

不過，上週所提到的歷史經驗仍不可不慎：美國、歐洲、日本同時都進入緊縮的話，會是2006年以來的首次，而當時最終導致次貸危機。

配置上仍須謹慎、做好現金流管理。

上週的重要股、匯、債市的表現：

股票市場

匯率市場

利率市場

金屬市場

能源市場

區塊鏈技術相關標的

各大私行觀點：

UBS 瑞士銀行

BOS 新加坡銀行

CS 瑞信銀行

保富集團

以上除「Emma觀點」外，均已得到

保富投資顧問(香港)有限公司 Preferred Investment Advisors (HK) Ltd.授權。

(證監會中央編號 CE Number with The Securities & Futures Commission:APY827)

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