Emma 吳儀家的投資配置觀點： 

上周歐洲及日本央行分別針對利率政策採取升息２碼、維持基準利率不變之決策。

歐洲為長達八年的負利率時代畫下句點。

然而，歐元區七月製造業PMI降到22個月以來的新低(49.6)，已達榮枯線之下，以及服務業PMI降到榮枯線附近的50.3，顯示出製造業因終端需求惡化、服務業因通膨而侵蝕民眾的消費支出意願。而在此時選擇升息的歐元區，是因應高通膨之下不得不的選擇。

此外，歐洲正面臨高溫襲擊，影響了水力發電、天然氣供應也因與俄羅斯仍處於緊張關係而充滿了不確定性，這些最終都會影響到實體經濟，基本可以斷言本週五即將公布的歐元區第二季GDP年增將出現下滑。

相比美國，歐元區面臨的問題更加嚴峻。

中國的部分則是維持經濟道阻且長，行則將至的緩步復甦看法。

消費動能主要來自於受惠政策刺激的汽車，其他的消費品及餐飲復甦仍是非常緩步，內需仍是因疫情而有不小影響。

企業投資主要集中在國企，民營企業的投資年增率仍維持下滑，可以反映出民間企業對於未來的信心程度不足致使投資意願不高。

房地產近期的停貸事件，是否造成整個金融體系的風險是許多人關注的重點，從各家銀行的公告來觀察，主要集中在興業銀行、農業銀行、工商銀行，且占比不高，因此我認為對整個金融體系影響不大，畢竟這些購房者並不是不還，而是為了要開發商盡快復工與交付。

然而，停貸事件卻會再次降低民眾對房地產的信心，我們都知道房地產業之於中國GDP佔比的重要性，或許針對這次停貸事件的處理態度與結果好壞，將會是攸關整體經濟復甦進度的關鍵。

雖然上周的歐美資本市場有了反彈，但是從各項數據判斷，經濟的衰退已是事實(官員嘴硬，大家也不是沒有經歷過)，上週所發出的下半年展望報告中，我也表達了投資配置必須維持紀律、保持耐心的建議，各位可以多看幾次，別因為市場短暫的反彈就忘記資本市場現在的「趨勢」是什麼。

上週的重要股、匯、債市的表現：

股票市場

匯率市場

利率市場

金屬市場

能源市場

區塊鏈技術相關標的

各大私行觀點：

UBS 瑞士銀行

BOS 新加坡銀行

CS 瑞信銀行

保富集團

以上除「Emma觀點」外，均已得到

保富投資顧問(香港)有限公司 Preferred Investment Advisors (HK) Ltd.授權。

(證監會中央編號 CE Number with The Securities & Futures Commission:APY827)

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