Emma 吳儀家的投資配置觀點：

上週五美國聯準會主席鮑威爾在 Jackson Hole 會議上進行了八分鐘的談話，被市場解讀為表態偏向鷹派的內容，使得資本市場有了明顯回落，並且 FedWwatch 預估 9 月升息 3 碼的機率升至 6 成。

然而，真的偏鷹派嗎？

我認為不是，他的談話大部分是重申過去一兩個月的言論，包含「控制通膨是首要目標」、「九月份的會議決定，取決於經濟數據和經濟前景」。

那麼，既然談話內容了無新意，資本市場何以大跌？

我認為，主要原因就是太樂觀。資本市場看到七月份消費者物價指數年增率降低至8.5％(前期 9.1％)，低於市場預期的 8.7％、生產者物價指數、個人消費物價指數...，便認為通膨即將趨緩、聯準會的貨幣緊縮政策方向或許即將調整。

過去資本市場上漲的一個多月，我持續定調這就是反彈，所謂反彈就是仍會面臨持續震盪且築底的過程，並非已經落底。既然是反彈，佈局的步調當然是維持「慢步調、控制比例倉位」。

若有將我的分析看進腦袋中，就會知道，緊縮貨幣政策之於對經濟所造成的傷害、通膨回落至 2%的目標，聯準會的選擇是後者。

這樣的判斷在此次鮑威爾的談話中也再次證實了我過往的分析，他是這麼說的：「更高的利率、經濟增長放緩、疲軟的勞動力市場會降低通膨，但也會帶給家庭和企業痛苦，而這些都是降低通膨的代價，因為價格沒能恢復穩定會是更大的痛苦。」

若以此為核心思想，您肯定不會在資本市場處於熊市反彈階段就抱持著過度樂觀與期待的看法，反而是亦步亦趨、穩健執行既有的投資計畫，因為凡事都在你的掌握中了啊！

貨幣緊縮政策對於實體經濟的影響，考驗或許才正要開始呢！各位可別忘了，緊縮政策除了升息，還有縮減資產負債表：過去三個月是每月減少 475 億美元資產，但從九月開始將翻倍，每月減少 950 億美元！

上週的重要股、匯、債市的表現：

股票市場

匯率市場

利率市場

金屬市場

能源市場

區塊鏈技術相關標的

各大私行觀點：

UBS 瑞士銀行

BOS 新加坡銀行

CS 瑞信銀行

保富集團

以上除「Emma觀點」外，均已得到

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(證監會中央編號 CE Number with The Securities & Futures Commission:APY827)

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