Emma 吳儀家的投資配置觀點：

上週五美國公佈 9 月非農就業數據後，資本市場持續下跌。因新增 26.3 萬人的非農就業，高於市場預期的新增 25.5 萬人，使得市場預測 11 月升息 3 碼的機率上升，11、12 月會議分別升息 3 碼、2 碼也有了顯著的共識。

觀察細項可以得知主要是由服務業所帶動的整體就業市場，專業技術類新增約 4.6 萬人、教育醫療新增約 9 萬人、休閒娛樂新增約 8 萬人。

那麼這數據反映的便是就業市場並沒有因為聯準會過往的激進升息最終傳導為通膨以聯準會預期的下降速度之目的。

什麼意思？

升息的目的是讓整體市場的資金流動性下降，若從目前仍維持高檔的市區房屋租金來看，為什麼仍能維持高檔？當然是因為付得起，那為什麼付得起？因為薪資成長，而薪資成長的背後代表的是企業需要招聘人力。

各位試想一下，倘若經濟趨緩，企業獲利下滑，還會需要招聘人力嗎？那麼薪資還會成長嗎？若否，消費者就無法負擔較高的租金與物價，最終會因供需理論使得租金與物價下跌，那麼通膨不就下降了！

上述的邏輯當然是聯準會官員們的美好預期，但事實總是不盡人意。

俄烏的地緣政治尚未看到盡頭，天然氣與糧食價格當然仍有上漲空間、產油國家減產讓油價無法下降。現實情況是消費者縮減了消費性電子產品的支出，為的是支付更高的基本生活支出。

所以近期我們才會看到英國通膨仍然嚴峻，央行進行緊縮政策(升息與縮表並進)，但卻在財政政策上採取放鬆的政策。

可要知道，財政政策放鬆會使得貨幣近一步貶值，而這又會推升進口商品的價格，進而讓通膨又再度上升。

最終就會演變成魚與熊掌不可兼得，壓通膨還是顧經濟？只能選一個，那麼，歐美國家為了選票與政權，貨幣政策必須服務政治，就只能顧經濟了。

若是選擇顧全經濟，大家可要心裡有個底，停滯性通膨可要伴隨咱們一段不短的時間了。

上週的重要股、匯、債市的表現：

股票市場

匯率市場

利率市場

金屬市場

能源市場

區塊鏈技術相關標的

各大私行觀點：

UBS 瑞士銀行

BOS 新加坡銀行

CS 瑞信銀行

保富集團

以上除「Emma觀點」外，均已得到

保富投資顧問(香港)有限公司 Preferred Investment Advisors (HK) Ltd.授權。

(證監會中央編號 CE Number with The Securities & Futures Commission:APY827)

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