Emma 吳儀家的投資配置觀點：

日本股市創下了 30 年新高，接下來就要去挑戰 1989 年 12 月所創下的歷史高點 38,957 點，今年訪問日本的著名投資人及投資機構不只巴菲特，還包含了黑石集團、 KKR 等投資集團。

那麼我們作為一般人，日本適合納入我們的資產配置中嗎？

日本股市之所以能夠持續上漲，當然除了他的經濟基本面的確表現強勁之外，資金層面更是不可忽視。

資金層面除了我們都已經知道的貨幣政策持續寬鬆外，東京證券交易所要求上市公司必須提高企業價值和資本效率，也是推升日經指數的原因之一。因為日本企業在帳上持有大量現金，但卻不發放現金股利或進行股票回購，使得股價淨值比相對較低，根據東京證券交易所在 3/31 公佈的《資金成本和股價管理要求》文件中所揭露的數據，近半的上市公司股東權益報酬率小於 8%、股價淨值比小於 1 。

也因此，4 月開始有許多的公司宣布通過股票回購來提升股價淨值比，再加上外資連續好幾週買入日本的股票，於是造就了日經指數創下三十年新高的表現。

但是，投資日本不可忽視匯率因素！從下圖可以看到日經指數(藍色線)和日本的 ETF(紅色線)之間過去十年的報酬率落差非常大，除了 ETF 的追蹤落差外，最主要的原因在於這段時間日幣兌美元的貶值(黃色線)。

（圖片來源：財經M平方）

因此我們會看到，為什麼巴菲特及其他金融機構在投資日本時，採取的是在日本發行日幣計價的公司債，並用這筆錢來投資，以對沖匯率風險。

如果我們不住在日本、沒有日幣收入，那麼要像這些金融機構一樣去對沖匯率風險是不容易的，投資日本的報酬率便不如我們看到日經指數的漲幅那般美好了！

(圖片來源：財經M平方)

若真的希望能夠參與日本股市，我認為最簡單、省力的方式就是持續定期定額投入波克夏啦！

上週的重要股、匯、債市的表現：

股票市場

匯率市場

利率市場

金屬市場

能源市場

區塊鏈技術相關標的

各大私行觀點：

UBS 瑞士銀行

BOS 新加坡銀行

HSBC 匯豐銀行

保富集團

以上除「Emma觀點」外，均已得到

保富投資顧問(香港)有限公司 Preferred Investment Advisors (HK) Ltd.授權。

(證監會中央編號 CE Number with The Securities & Futures Commission:APY827)

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