Emma 吳儀家的投資配置觀點：

上週美國公佈了 6 月的消費者物價指數年增幅度為 3.09%，扣掉能源與食物的核心 CPI 年增幅度為 5%，兩者分別是此次通膨以來第一次來到 4% 及 5% 以下，下降的幅度均超出市場的預期，使得全球的股市普遍上漲！

受通膨數據的放緩，最直接的影響當然是可預期的貨幣緊縮趨勢緩解，幾乎可以斷定美國聯準會在七月的升息幅度為 25 個基點，更有聯準會官員認為七月會是本輪升息的最後一次。

如此樂觀的預期讓美元指數上週大跌 2.3%，並且是去年四月以來首次跌破 100 大關，使得非美貨幣齊漲，歐元、英鎊來到了一年新高。

過去我有提過美元的漲跌會影響許多資產的定價，這次可以得到印證，包含美債殖利率下滑，相對地美債價格就會上漲、原物料及貴金屬上漲、新興市場股市將有所表現...。

值得關注的是，雖然通膨數據持續放緩，但未來是否會再出現如六月份的數據般大幅下滑？我認為隨著去年的高基期逐漸下降，恐怕不太容易了！並且，目前仍處於殖利率曲線倒掛且聯準會仍在升息的階段，再加上屬於落後指標的新增非農就業人數在六月份顯示已創下 2020 年 12 月以來的新低，代表實體經濟數據告訴我們不容過早判斷不會出現衰退。

而通膨數據回落到美國聯準會的目標，與不陷入衰退的實體經濟，能同時出現嗎？我認為仍需持續觀察，無法過早下定論，因此在資本市場的佈局仍維持過去的步調，不宜躁進，其中不可忽視的變因：今年的聖嬰現象以及俄羅斯在週一宣布中止《*黑海穀物協議》，是否會推高糧食價格？

*黑海穀物協議：烏克蘭戰前在全球的小麥、大麥、玉米、葵花籽油的供應上占據重要地位，為了確保糧食供給，2022 年 7 月經由聯合國與土耳其的調停，俄羅斯簽署了《黑海穀物協議》，以確保烏克蘭港口運輸穀物的船隻安全，該協議於週一（7月17日）到期。

上週的重要股、匯、債市的表現：

股票市場

匯率市場

利率市場

金屬市場

能源市場

區塊鏈技術相關標的

各大私行觀點：

UBS 瑞士銀行

BOS 新加坡銀行

HSBC 匯豐銀行

保富集團

以上除「Emma觀點」外，均已得到

保富投資顧問(香港)有限公司 Preferred Investment Advisors (HK) Ltd.授權。

(證監會中央編號 CE Number with The Securities & Futures Commission:APY827)

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