Emma 吳儀家的投資配置觀點：
上週的美元指數因聯準會會議紀要偏向鷹派的說法，以及避險情緒的因素，回升到了 103，導致新興市場等非美貨幣下跌，人民幣更疊加了中國人行降息而貶破 7.2，創下去年第四季以來新低。
而中國人行的降息，我相信長期追蹤我的文章的讀者肯定不會感到意外。
此次 8月15日，人行開展一年期 MLF 操作，將利率下調 15 個基點至 2.5％，這是繼 ６ 月份下調 10 個基點後的再一次操作。
主因仍在於官方公佈的 7 月份各項數據仍顯疲態，上半年的政策效果隨時間遞減：
社零銷售(社會消費品零售銷售)代表的是零售市場的變化，佔比 GDP 比重約四成，此數據除了反映出需求強弱外 ，也反映人民的生活水平以及消費購買力。七月份數據為年增低於預期 4.4％ 的 2.5%。
（圖片來源：財經 M 平方）
佔比 GDP 比重超過四成的固定資產投資，代表了企業對未來景氣的樂觀程度看法，是拉動經濟成長的重要因素。七月份數據為年增低於預期 3.8% 的 3.4%，其中國有控股和民間投資的增速分別下滑至 7.6%、-0.5%，從年初至今呈現一路下滑的趨勢。
（圖片來源：財經 M 平方）
CPI 年增率為 -0.3%，數據持續走低，加上居民和企業的定期存款增長遠高於活存，反映出了居民及企業仍採取減緩消費、增加儲蓄的舉措；此外，7 月份的 M1、M2 貨幣供給年增率分別放緩至2.3%、10.7%，顯示出民間對於未來的看待較保守，只願意把錢放在定存，不願投資，貨幣政策的寬鬆效果並未傳導至實體經濟。
（圖片來源：財經 M 平方）
做為房市需求重要觀察指標的商品房銷售數據從第二季開始呈現下滑，恐怕持續影響房企資金回籠，將地房企拿地與投資的意願。
（圖片來源：財經 M 平方）
MLF 下降，緊接著大概率也會下調 LPR 利率，兩者的科普在 “這篇文章”已有提及。
下調 LPR 利率對於房貸採取跟隨 LPR 浮動的貸款者會有攤還金額減少的好處，降低了個人和企業的資金成本，進而刺激企業擴大生產、百姓有餘裕可進行消費，甚至促使更多資金投入資本市場。
因此，此舉雖有政策托底的意味，但並非”救樓市“，而是給存量房貸打折，那麼商業銀行是否真能調整居民存量房貸利率呢？執行層面恐怕仍須進一步觀察。
去產能、去庫存、去槓桿的階段，除了等待外需動能復甦外，找到下一個取代樓市成為經濟發展動力引擎的產業，絕對是擺脫經濟疲態的關鍵，會是半導體產業嗎？抑或是新能源產業呢？
上週的重要股、匯、債市的表現：
股票市場
匯率市場
利率市場
金屬市場
能源市場
區塊鏈技術相關標的
各大私行觀點：
UBS 瑞士銀行
BOS 新加坡銀行
HSBC 匯豐銀行
保富集團
以上除「Emma觀點」外，均已得到
保富投資顧問(香港)有限公司 Preferred Investment Advisors (HK) Ltd.授權。
(證監會中央編號 CE Number with The Securities & Futures Commission:APY827)
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