Emma 吳儀家的投資配置觀點：

有不少投資人問我，從去年開始聽理財專員的建議，一路加碼美國長年期公債，現在滿手套牢，該怎麼辦？該認賠賣出嗎？

這時候我會詢問對方：「你投資時是為了什麼原因而投資的？打算持有多長時間？是為了賺取價差還是為了獲得利息？你打算投資在美債的佔比是多少？」

我相信多數人都是為了獲得價差而投資，只是持有到現在，變成了獲得穩定配息而投資。

那麼當初為何會抱持著能夠獲得價差的心態呢？因為聯準會持續升息，除了讓通膨下降以外，也會讓經濟降溫，一旦經濟降溫甚至進入衰退，那麼聯準會就必須採取降息或量化寬鬆政策，而去購買美國公債，則美國公債的價格就會持續墊高，債券市場就重返牛市！投資人就有機會獲得不錯的報酬。

上述的邏輯在去年一直是主流聲音，但我特別提醒自己的客戶，按照這個邏輯的佈局速度絕對不能太快，一定要管控好配置的比重！因為我認為在供應鏈去全球化的時期，通膨沒有這麼容易就壓下來，並且即便不再升息，聯準會恐怕需要維持高利率在一段不短的時間，那麼持有長年期美債的邏輯就至少要有足夠的資金實力可以讓你持續佈局一年甚至更長的時間，你才有機會獲得你想要的價差報酬。

此外，從供需的角度來看，美國仍在持續發債！但是美國聯準會這個買家受限於升息循環及縮減資產負債表而購買力減弱；中國這個曾經是美國公債最大的買家，也在減持美債，截至八月份的數據，中國持有美國公債的總額為 8,054 億美元，創下 14 年以來新低。那麼，供給持續增加，需求持續減少，公債價格當然會持續下降！

我的看法是，若以配置的角度來看，比重低於 30% 且資金實力足以支撐長期持有，甚至持有至債券到期日，慢慢增持也沒關係！若是已經超過 30%，就得納入更多的考量進來，包括資金效益、未來現金流規劃、國際總體經濟...來考量！若是想要做短線的操作，債券的熊市恐怕沒那麼快結束，股市可能會是更好的選擇

上週的重要股、匯、債市的表現：

股票市場

匯率市場

利率市場

金屬市場

能源市場

區塊鏈技術相關標的

各大私行觀點：

UBS 瑞士銀行

BOS 新加坡銀行

HSBC 匯豐銀行

保富集團

以上除「Emma觀點」外，均已得到

保富投資顧問(香港)有限公司 Preferred Investment Advisors (HK) Ltd.授權。

(證監會中央編號 CE Number with The Securities & Futures Commission:APY827)

IFA財務顧問吳儀家每週提供中立客觀的投資週報，是投資理財過程中，達成財務規劃目標的加速器。

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