Emma 吳儀家的投資配置觀點：

上周四(9/22) 凌晨 2 點美國聯準會公布利率決策會議結果，如市場預期升息 3 碼，而非大家所擔心的一次升 4 碼，因此盤中一度出現大漲，然而公布*利率點陣圖後馬上風雲變色，美元指數則繼續創了 20 年新高。

從這次的點陣圖可以看到今年中位數落點大幅上調至 4.375%，也就是今年一整年將升息 17 碼，目前已經升息 12 碼，因此仍有 5 碼的升息空間；此外，明年(2023)的利率水平也從3.75%上調至 4.625%，顯示出明年上半年仍有繼續升息 1 碼的空間。

如此鷹派的點陣圖，更加表示聯準會將通膨往下壓的決心，這也是我一直以來不斷提醒各位讀者不要以爲聯準會這次會和過去一樣遇到資本市場大跌就會進行貨幣寬鬆，畢竟，這次和以往都不一樣啊！

那麼既然選擇了壓低通膨，實體經濟降溫勢必是必然的結果，至於是否變成衰退？我想大家都知道美國選舉即將到來，衰退二字是絕對不會承認的，大家看看數字，自己判斷吧：

這次聯準會公布的經濟預測報告（SEP）再度下修今年的 GDP 預測，從上次的 1.7% 下調至 0.2%，明年的 GDP 預測從上次的 1.7% 下調至 1.2%，後年的 GDP 預測從上次的 1.9% 下調至 1.7%。

失業率部分，2022 年從上次的 3.7% 上調至 3.8%，2023 年從上次的 3.9% 上調至 4.4%，2024 年從上次的 4.1% 上調至 4.4%。

*個人消費支出（PCE）部分，2022 年從上次的 5.2% 上調至 5.4%，2023 年從上次的 2.6% 上調至 2.8%；核心 PCE 則是 2022 年從上次的 4.3% 上調至 4.5%，2023 年從上次的 2.7% 上調至 3.1%。

簡言之，持續升息會導致經濟數據持續下降、失業率上升。聯準會主席在回答記者提問時說到關於持續升息造成的痛苦：「I wish there were a painless way to do that, there isn't.」

呈上綜述，直至今年結束，我們仍將持續面對緊縮的貨幣政策與波動的資本市場，持有美元仍然會是最大的避風港。

*利率點陣圖：用來記錄有投票權的 19 位聯準會官員對於美國央行關鍵短期利率的預測，每一個點代表一位官員，每一季發布一次(3月、6月、9月、12月)。

*個人消費支出（PCE）為聯準會重要觀察指標，與 CPI 相比較能反映真實通膨情況，因 PCE 物價指數包含房租的比重較小。組成佔比：(資料來源：財經M平方)

醫療健保（20 ~ 21％）

房屋（包含能源）（17% ~ 18％）

休閒娛樂（11 ~ 12%）

交通（包含能源）（8 ~ 10％）

食品飲料（6 ~ 8%）

金融服務（5 ~ 7％）

上週的重要股、匯、債市的表現：

股票市場

匯率市場

利率市場

金屬市場

能源市場

區塊鏈技術相關標的

各大私行觀點：

UBS 瑞士銀行

BOS 新加坡銀行

CS 瑞信銀行

保富集團

以上除「Emma觀點」外，均已得到

保富投資顧問(香港)有限公司 Preferred Investment Advisors (HK) Ltd.授權。

(證監會中央編號 CE Number with The Securities & Futures Commission:APY827)

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